发布日期：2026-03-25 15:38    点击次数：163

3月23日，华润啤酒（0291.HK）公告2025年岁迹，全年综和谐业额379.85亿元，同比减少1.68%；股东应占溢利33.71亿元，同比减少28.87%。

但扣除绝顶事项，华润啤酒股东应占溢利57.24亿元，同比增长19.6%。字据2021年1月深圳润投与华润雪花投资缔结的投资合作契约，以及深圳润投、华润雪花投资及华润啤酒转折全资从属公司华润雪花啤酒（中国）有限公司缔结的搬迁赔偿协定，华润啤酒2025年阐述收益约10.05亿元。同期，2025年华润啤酒概括白酒商场环境及白酒业务的内容缱绻情况，对白酒现款流产生单元计提减值28.77亿元。此外，华润啤酒阐述产能优化所产生的固定钞票减值和一次性职工赔偿及安置用度约3.06亿元。

显着，对白酒业务的商誉减值，影响了华润啤酒2025年的利润领略。异日，华润啤酒将奈何推动啤酒和白酒业务的协同发展？

01

啤酒利润增长

2025年，华润啤酒终了啤酒销量约1103万千升，同比增长1.4%。其中，次高及以上啤酒销量同比中至高个单元数增长，占举座销量接近25%；普高等及以上啤酒销量同比增长接近10个百分点。

2025年，华润啤酒的啤酒业务买卖额364.89亿元，与2024年基本执平。但受益于高端化计策，其毛利率从2024年的41.1%培植至42.5%。不外从增速来看，华润啤酒的啤酒业务增速照旧放缓。2022年-2024年，其啤酒业务收入增速分散为5.6%、4.5%、-1%。

这主要受到啤酒行业影响，华润啤酒在这次公告中提到啤酒行业总量下落和竞争加重的商场环境。据国度统计局数据，2025年天下规模以上累计啤酒产量3536万千升，同比减少1.1%。据《中国啤酒产业发展趋势及瞻望》，2025年前三季度，天下啤酒产量3095.25万千升，同比增长3.74%；销售收入达1517.48亿元，同比增长0.82%；利润总数达284.36亿元，同比增长17.93%。

中国酒业协会指出，行业前五名企业的产销量占比已向上84%，营收和利润占比也执续培植。这意味着，行业的增长红利正越来越笃定性地流向那些大致收效奉行高端化、高效化计策的龙头企业。

从财务数据来看，在收入增长放缓下，高端化为华润啤酒带来了更高的利润增长。扣除投资搬迁契约阐述的收益，及产能优化所产生的固定钞票减值和一次性职工赔偿及安置用度后，其啤酒业务在2025年的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为96.11亿元，同比飞腾17.4%。

华润啤酒董事会主席赵春武在2025年岁迹证明会上指出，国内啤酒的高端化趋势并未发生转换。从各家啤酒上市公司的事迹看，高端产物收入并未下落，但高端化正在进入下半场，产物结构分层上看，正在从由低到高的传统金字塔型结构变为平衡发展。

同期，他暗示，啤酒高端化照旧进入下半场，啤酒的需求、场景、渠说念王人在转换，绝顶是新滥用东说念主群的崛起，带动了啤酒滥用精酿化、健康化、个性化的需求在飞腾；另一方面，各式打酒站、啤酒交往所等新渠说念的出现，也带来了全新的增量，而这些新场景、新渠说念王人是往常行业所莫得的。

华润啤酒在产能优化以及新产物、新渠说念上执续布局。2025年内，其罢手运营4间啤酒厂，1间位于深圳的聪惠精酿工场参加运营。结果2025年底，华润啤酒在中国内地25个省、市、自治区共营运59间啤酒厂，年产能约1910万千升。

在新产物上，波音体育(bbinSports)华润啤酒在2025年自研比利时格调白啤与黑啤，推出茶啤酒、果啤酒等新品类，同步上市四款茶风范拉格；并推出张仲景药啤、牡蛎肽啤酒等健康宗旨产物。在新滥用渠说念上，其与阿里巴巴、好意思团闪购、京东、饿了么、歪马送酒、酒小二等重心线上平台达成计策合作，“十四五”手艺，累计斥地电商专供定制产物15款。

在公告中，华润啤酒暗示，瞻望“十五五”，其将以“稳增长、开新局”为导向，围绕三个主张激动发展，一所以次高等啤酒产物为重心，纵欲发展次高线索细分产物，执续夯实高等的商地方位；二所以立异产物为标的，通过个性化、多元化的产物立异，积极回复与得志滥用者新需求；三所以大湾区地区为新增量引擎，妥贴中国经济和东说念主口发展趋势，培育新的增长区域。

02

白酒高额商誉减值

啤酒基本盘结识，白酒业务仍是华润啤酒的“牵涉”。

2025年，华润啤酒的白酒业务买卖额为14.96亿元，同比减少30.39%；若不商誉减值，其未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为2.64亿元，同比减少68.83%。

华润啤酒暗示，在2025年公司通过多种举措推动业务发展，包括制定区域商场相反化计策和分类科罚；集会选录和金沙系列大单品发展；信守价钱定位和数字化货物跟踪科罚；全渠说念发展和布局；加强滥用者培育，以及拓展啤白双赋能、电商和即时零卖等业务协同与立异。

在2025年岁迹证明会上，赵春武暗示，白酒业务2025年的减值充分斟酌了宏不雅经济、行业周期及滥用规复要素。中国啤酒商场已进入颤动沟通期，关于华润啤酒而言，要保执增长，必须打造第二增长弧线。

华润啤酒在事迹公告中也指出，举座而言，公司将进一步安祥啤酒主业，构建多元增长能源，同期将白酒业务定位为第二增长弧线，重心推动品牌相反化布局，激动销售格式立异、稳订价钱体系、树立字据地商场，并纵欲发展优质经销商。

关于白酒业务的下一步发展，分摊白酒业务的华润啤酒总裁金汉权暗示，将从稳品牌、稳价盘、稳渠说念等方面起始。

在品牌方面，金沙酒业实行选录+金沙双品牌计策。其中，选录定位为酱香高端品牌，聚焦高端商务和文化圈层营销；金沙回沙系列则面向民众商场进行培育，参加资源斥地更适销对路的产物。

在价盘方面，实行用度天下一盘棋科罚，窜货、倒货的可能性大幅缩短。里面科罚上，对每一瓶酒王人实行溯源，确保每个区域和链路可追念，并设督导队列严控流向与廉价窜货；渠说念方面，绝对烧毁了往常的裸价返利格式，在结尾与经销商之间实行利益分红。

同期，华润啤酒已树立挑升的销售机构激动“啤白双赋能”，正梳理客户白酒业务情况，以期提供匹配的产物。

对华润啤酒而言，啤酒业务的利润增长是其高端化计策的成效。白酒业务的商誉减值成为牵涉了举座领略，但华润啤酒将白酒定位为第二增长弧线的决心并未动摇。奈何进一步开释“啤白双赋能”的协同效应，终了白酒业务的收入与净利润增长，将是华润啤酒终了新一轮增长的重要。

作家丨五仁

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