bbin 港交所启动IPO改革, 拟全面放开守密恳求

发布日期：2026-03-16 13:27 点击次数：92

bbin 港交所启动IPO改革，拟全面放开守密恳求

本次港股IPO轨制改革触及全面绽开守密恳求、扩大中介问责鸿沟、优化不同投票权架构、便利国际刊行东说念主回港上市等，是2018年后范畴最大的一轮轨制改革

文|《财经》特约撰稿东说念主成孟琦

3月13日，香港估计交游所肃穆发布上市机制竞争力擢升商酌文献，启动新一轮IPO（初次公开募股）轨制改革，对于现存上市机制有较大波折。

本次商酌围绕全面绽开守密恳求、扩大中介问责鸿沟、优化不同投票权架构、便利国际刊行东说念主回港上市等方面公开征求市集主张，商酌周期为期八周，至2026年5月8日遣散。

这次更恰是港交所继2018年上市轨制翻新后，推出的又一次全面且谨防的轨制性优化。港交所上市主宰伍洁旋暗示，改革冷漠源于与市集参与者的深度疏导，市集各方既渴慕把合手更多优质创新投资机遇，也期盼上市机制在筑牢投资者信任底线的基础上，更趋高效、与时俱进。主要谋略是但愿进一步擢升上市轨制的多元化和国际竞争力，同期在保险市集质地的前提下，诱骗更多不同类型公司来港上市。

图：

港交所上市主宰伍洁旋受访东说念主提供

守密恳求拟全面放开

本次改革最具波折性的安排，是拟将上市恳求守密机制扩大至通盘拟上市恳求东说念主。

在此之前，港交所仅允许妥当履历的第二上市刊行东说念主、18A生物科技公司、18C特专科技公司及少数获豁免企业遴选守密递表，守密恳求骨子上是特定类型企业的“专属安排”。而证实最新商酌文献，将来通盘新恳求东说念主均可自主聘请以守密面目提交上市恳求，不再受行业、上市旅途截止，竣事上市轨则的调处与平允。

伍洁镟暗示，允许通盘恳求东说念主“守密递交”上市恳求是基于两方面斟酌：一方面，港交所但愿通盘IPO公司王人能从“守密递交”中受益，无论恳求东说念主性质若何，港交所将一视同仁；另一方面，港交所但愿与主要国际交游所的上市轨制接轨，从而进一步擢升港股市集对刊行东说念主的诱骗力。

对于市集对于“守密递交”公司上市文献质地的担忧，伍洁镟称，港交是以往审批警戒暴露，“守密递交”并不会使上市文献质地下落。这次扩大守密递交鸿沟的同期，港交所也冷漠强化璧还机制，不仅要公布被璧还恳求东说念主的保荐东说念主称呼，也要公布参与恳求准备责任的通盘专科机构，此举大概为关连机构“敲响警钟”，并进一步确保上市文献质地妥当暴露尺度。

在3月13日举行的传媒简报会上，港交所上市科计谋及布告处事高等副总裁李婉愉告诉《财经》，“守密递交”并非永不公布恳求文献。在通过港交所聆讯之后，新恳求东说念主仍然需要尽早公布聆讯后资料集。港股市集的新股发售手艺纯真，聘请“守密递交”的新恳求东说念主，不错合理安排新股发售的手艺窗口，让投资者有充分的手艺评估与分析公司基本面，从而保证市集透明度。

中介问责机制升级

与守密恳求透顶放开额外套，本次商酌文献拟对上市恳求“璧还机制”进行系统性升级，中介问责机制将昭彰升级。

按照现见轨则，上市恳求被璧还时，仅暴露保荐东说念主信息；而改革后，通报鸿沟将扩大至通盘参与编制恳求材料的中介机构，包括公司及保荐东说念主讼师、司帐师、独处核数师、行业各人、估值机构及SPAC发起东说念主等。

港交所暗示，波音体育官方网站此举旨在强化全链条背负，促使通盘中介机构死力守法，确保上市文献在提交时即达到可公开暴露的尺度，不管是否以守密面目递交。此外，监管机构还冷漠调养璧还后“八周阻截恳求期”的起算手艺，进一步擢升轨制威慑力。

数据暴露，自2014年璧还机制践诺以来，共有25家企业上市恳求被璧还，触及26名保荐东说念主。近期香港证监会已屡次关注上市恳求质地下滑问题，品评部分保荐东说念主履职不到位、过度依赖外部机构。

对于港交所升级IPO恳求中介问责机制，市集多数合计，此举将灵验胁制请问“走过场”的步履，倒逼中介机构归位守法，从泉源擢升香港市集的信息暴露质地。

同股不同权全面松捆

同股不同权（WVR）轨制优化，也成为本轮改革的另一中枢圭表。具体看来，港交所从财务履历、投票权比例、创新产业认定三个维度进行调养。

财务履历方面，港交所拟大幅裁汰WVR公司上市门槛：无收入创新企业市值要求由400亿港元降至200亿港元；有收入企业由市值100亿港元且年收入不低于10亿港元，下调至市值60亿港元且年收入不低于6亿港元。

不外，伍洁旋强调，这次调养并非裁汰上市质地，调养后的门槛仍高于主板日常上市尺度，兼顾了包容性与企业天赋要求。

投票权安排上，港交所践诺相反化放宽，仅对上市时市值达到400亿港元及以上的大型企业，将不同投票权比率上限由10:1提高至20:1；同期明确，不同投票权持有东说念主理股市值不低于40亿港元的，持股比例可放宽至至少5%，在踏实创举东说念主戒指权的同期，强化其与中小推动的利益绑定。

创新产业认定也迎来进军波折，不再局限于科技创新，拟涵盖业务样式创新。同期，通盘合履历18A生物科技及18C特专科技公司，自动被认定为创新产业公司，进一步拓宽轨制阴事面。

针对市集温和的中小投资者职权保护问题，伍洁旋暗示，调高投票权上限不会毁伤小推动利益，遴选同股不同权架构的企业，需驯服更严苛的投资者保险条目，举例要求大推动持股市值不低于6亿港元，确保大推动与中小推动经济利益高度绑定；且现在港股市鸠集同股不同权企业占比仅1.2%，属于小众架构，不会对市集举座惩办结构变成冲击。同期，过往监管推行暴露，已上市的同股不同权企业均严格驯服突出保险要求，未出现毁伤日常推动利益的情形，轨制启动沉稳可控。

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